央行连续三个月超额续作MLF，当前降息可能性有多大？

中国人民银行周三进行了4990亿元一年期中期借贷便利（MLF）操作，超额对冲本月到期的3000亿元MLF，连续3个月加量续作，利率维持在2.75%不变。

分析师表示，央行再度加量续作MLF主要是出于三方面的考虑，一是稳增长和支持信贷扩张，二是维持流动性合理充裕，三是提振市场信心。

“此次央行超额续作（MLF）既在市场预料之外，又在情理之中。”中国银行研究院研究员梁斯对界面新闻表示，一方面，在疫情防控措施持续优化带动下，我国经济整体呈稳健复苏态势，消费、投资热情稳步回暖，企业资金需求意愿明显增强。

另一方面，他指出，1月10日，中国人民银行、银保监会召开主要银行信贷工作座谈会提出，各主要银行要合理把握信贷投放节奏，适度靠前发力，进一步优化信贷结构，精准有力支持国民经济和社会发展重点领域、薄弱环节。政策层面也在积极引导金融机构靠前发力，加大信贷投放力度支持实体经济加快回暖。

东方金诚国际信用评估有限公司首席宏观分析师王青也认同此说法，他进一步表示，1月新增人民币贷款创纪录地达到4.9万亿元，也对银行体系流动性形成较大消耗，接下来为拓展经济回升势头，需要银行信贷投放继续“适时靠前发力”。央行加量续作MLF将直接为银行补充中长期流动性，增加其放贷能力。

财信研究院副院长伍超明补充道，受益于疫情防控措施优化和地方加力稳增长，近期实体融资需求明显回暖，银行间存款类金融机构7天期质押式回购（DR007）利率一度超过政策利率——7天期逆回购利率，说明资金面有所趋紧，MLF超额续作有利于保证流动性合理充裕。

2月15日，DR007最新利率报1.99%，略低于2%的央行7天逆回购利率。

“受益于防疫政策优化，国内前期被压抑的需求正处于快速释放期，这时超额续作MLF，加大政策宽松力度，既有助于满足实体融资需求，也有利于提振市场信心，与市场主体形成合力，为推动经济重回合理区间起到事半功倍的效果。”伍超明说。

从利率角度来看，自去年8月以来，一年期MLF操作利率一直保持在2.75%的水平。随着中国经济企稳回升，分析师认为，降息的可能性较小。

梁斯和王青均表示，2月MLF操作利率不变，符合市场预期，背后是一季度宏观经济转入回升过程，当前下调政策利率的必要性不高。

“我们判断，一季度政策面将主要通过推动基建投资保持两位数高增，出台较大规模促消费措施，以及加大对房地产行业支持力度等方式，引导经济企稳向上。”王青称。

伍超明则认为，上半年仍有降息的必要。他指出，一方面，当前国内需求收缩、预期偏弱等问题依旧严峻，另一方面，受综合通胀指数回落幅度大于实体经济名义融资成本降幅的影响，实际融资成本反而有所上升，且上半年存在进一步上行压力，对需求形成抑制。因此，降息有利于提振需求、改善预期。